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壳牌“瘦身”解经营之困

中国页岩气网讯：受宏观经济形势不佳及结构调整的影响，近年壳牌赢利能力减弱，该公司决定忍痛剥离部分项目以增加回报率

今年年初，壳牌发布了十年来的首次赢利预警，认为受目前油气价格及下游产业环境疲软等因素的影响，公司2013年第四季度利润将不及预期。虽然预警针对的是第四季度，但就整个年度经营来看，壳牌的财务表现一直是不尽如人意。2013年企业年报数据显示，壳牌在该年度发展质量有所下降。

年度营业收入下降4%

壳牌在去年的发展质量整体下降。首先，年度营业收入略有下降。2013年，壳牌上游油气业务营业收入为929亿美元，下游营业收入为4044亿美元，其他方面的营业收入为1.5亿美元，合计4975亿美元。与2012年的5190亿美元相比，其营业收入下降了4%，其中上游营业收入下降了2%，下游营业收入下降了5%。

其次，年度赢利能力大幅下降。2013年壳牌的净资本投资规模达到443亿美元，较2012年增长145亿美元，增幅接近50%。但公司的赢利能力并不理想，已占用资本回报率由2012年的13.6%降至2013年的7.9%。

再次，公司举债投资力度有所加大。2013年壳牌的负债比率为16.1%，而2012年这一指标为9.8%。2013年，壳牌一方面依靠举债大幅增加投资；另一方面其投资回报水平显著下降，资产负债结构发生了明显变化。

最后，去年壳牌上下游产量基本持平。2013年，壳牌实现油气产量319万桶/日，液化天然气产量达到1960万吨，新增证实油气储量为139亿桶，炼油加工量为291万桶/日。2013年各项产量指标与2012年基本一致。

结构调整致赢利减少

壳牌公司业绩下滑的主要原因，部分是由于宏观经济形势低迷导致赢利能力减弱。2013年，欧盟和广大发展中国家整体经济形势依然低迷，新兴发展中国家经济增长速度放缓。这在很大程度上意味着全球对石油及石油衍生产品的需求增长相对缓慢。

美国能源信息署的数据显示，2013年全球石油需求量达到9038万桶/日，较2012年仅增长123万桶/日。壳牌业务遍及全球多个国家，经济形势低迷对壳牌的业务运行带来了不利影响。正如壳牌新任首席执行官范伯登所讲的那样，壳牌的下游经营环境在过去的一年里正在恶化。

此外，投资结构调整也导致回报率下降。2004年以前，壳牌对于上游产业相对不重视，因为当时决策层始终认为未来油价不会有大幅攀升，所以公司发展的重点一直集中在中下游。2004年后，随着油价持续上扬，壳牌调整了发展战略，开始重新重视上游油气业务。10年来，壳牌的上游项目遍及全球各地，有墨西哥湾的深海油气项目，也有加拿大的油砂项目，还有液化天然气生产运输项目等。2013年，壳牌资本支出达到440亿美元，较2012年增长了近50%，其中80%以上的投资用于上游业务。

但是伴随着上游净投资的大幅增长，壳牌上游的赢利能力却在直线下滑，近几年壳牌在北极的油气勘探和在北美的非常规油气投资总体不成功，投资与收益形成明显的“剪刀差”。

剥离资产割肉“瘦身”

预警之后，壳牌高层管理者对公司今后的发展模式适时做出了调整。发展战略层面的调整主要体现在三个方面：到2020年将上游和下游业务打造成增值能力强的成熟产业；近中期发展天然气一体化经营和深水油气勘探开发两个领域；中长期发展页岩油、页岩气等非常规油气资源，及北极、伊拉克、哈萨克斯坦、尼日利亚的油气资源。

壳牌在战术执行层面严格执行现有资产的“瘦身计划”，计划剥离北美部分页岩油气资产，出售部分澳大利亚煤层气资产及液化天然气项目的股份，剥离位于捷克的炼油业务，对位于德国的炼油产能也考虑予以剥离；同时强调特色和成熟技术的应用，深海油气勘探技术及浮式液化天然气装置技术是壳牌的核心技术，壳牌准备大力推广和应用这两项技术，帮助公司提升经济效益。

此外，壳牌要求更加注重看得见的机会，来提升公司财务业绩。壳牌新任掌门人指出，公司有必要将资本与技术投入到回报更为丰厚的领域，而不是愿景更好的领域。壳牌明确提出，对中长期投资项目既要重视，又要约束，在今后的投资决策中将严格遵从资本的运作规律，严格项目评价机制，将项目潜在投资回报水平作为是否投资的先决条件。

可以说，壳牌目前所遇到的赢利能力减弱的问题，在整个石油行业里具有一定普遍性，近几年遭遇类似情形的还有BP、埃克森美孚和道达尔等跨国石油巨头。若从战略决策后评价机制看，这些公司的发展战略及投资决策多少都存在一些问题，会对企业现阶段的投资回报产生不良影响。壳牌高层提出的控制投资、删减项目、优化资源配置、严格评价机制、发扬长处等战略调整与投资决策建议比较务实，有积极的现实意义。

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