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数据分析:美联储首次加息至少在宽松结束7个月后

如果你重温历史便不难发现，现在担忧美联储何时加息似乎为时尚早。

美国外交关系协会（CouncilonForeignRelations）整理的数据显示，自1992年以来，美联储首次加息时点距上一次结束宽松政策的间隔从未少于225天（即约7个半月）。在1992年，这一间隔长达518天。而1996年和2003年的间隔也均超过了1年。

因此，尽管市场或将于10月与QE作别，但就历史推断，市场有理由相信，加息可能于明年9月发生。此前市场的“自满”似乎得到了历史数据的支持。

美联储昨日凌晨公布9月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变；缩减每月购债规模至150亿美元（50亿美元MBS+100亿美元美国国债），预计将于10月退出QE。

此外，基于劳动力市场情况、通胀压力指标、通胀预期和金融环境发展等综合因素的评估，美联储认为，在资产购买计划结束后，将联邦基准利率维持在当前目标范围内“相当长时间”是合适的。

渣打银行全球研究部外汇策略师张敬勤昨日表示：“加息还是会在2015年中期到来。10月结束后将等一段时间，美联储将观察少了QE助力的美国经济是否仍能继续反弹。”

民生证券研究院执行院长管友清表示：“尽管近期加息预期升温，但现在担心加息还太早，美联储既无压力也无动力提前加息，加息窗口仍然是明年年中。”他表示，从主观上分析，美联储本届委员仍以鸽派为主（包括耶伦）；从客观上分析，美联储并没有明显动力和压力提前加息。一方面，就业并不如预期，美联储没有足够的动力加息（非农连续两月下滑、就业参与率仍在历史低位，本次会议美联储将2014年和2015年的GDP增速下限分别下调0.1个和0.4个百分点）。

另一方面，管友清认为短期通胀风险有限，美联储也没有足够的压力加息（核心PCE连续3个月维持在1.5%，核心CPI连续3个月为1.9%，美联储在6月会议和本次会议上连续下调了2014年和2015年的通胀预期，表明美联储并不担忧中期通胀压力）。

尽管如此，新兴市场仍不能松懈。接近美联储的学者对《第一财经日报》记者表示，新兴市场仍需“扎好篱笆”。如果美联储此后突然改变鸽派言论，新兴市场将再次遭遇波动。近期，包括巴西、印度、南非、中国在内的富时（FSTE）新兴市场指数九天累计跌幅超5%，创最长连跌。

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