分析称惠普拆分错过最佳时机可行选择变狭窄

发布时间：2020-06-28 12:06:51 阅读：次来源：复合肥厂家

和讯科技消息北京时间10月19日，MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出，尽管认为惠普应该拆分或者私营化以摆脱困境的想法日益流行，但是客观说来，他们已经错过了最佳的时机，而且沉重的债务负担也束缚了他们的手脚，目前惠普的可行选择已经愈来愈狭窄。

以下即普莱蒂的评论文章全文：

现在愈来愈多的投资者似乎都开始认同一个理念，即惠普最理想的选择其实是自我拆分，但是该公司的业务不断下滑，债务负担沉重，这就意味着拆分又谈何容易。

最新一轮关于拆分的探讨开始于本月初，恰恰是在惠普(HPQ)的分析师会议之后。

上周，甚至在个人电脑行业发布了更多，更令人沮丧的数据之前，惠普应该拆分的理念就得到了更多认同。瑞银分析师米卢诺维奇(Steven Milunovich)在研究报告当中甚至提及了两位创始人惠莱特(Bill Hewlett)和普卡德(Dave Packard)。

“我们比以往任何时候都更加确信，惠普的价值要充分得以实现，这家硅谷的标志性公司就必须拆分。”他在周一的一份研究报告当中写道，“我们认为，哪怕惠莱特和普卡德也会同意的。”

甚至有些观察家认为，很可能还有投资集团在劝说惠普私营化，因为这些人总是在寻找那些麻烦巨大，但潜力也一样巨大的资产。

可是，问题在于，惠普的长期债务已经膨胀到了接近250亿美元，无论是拆分还是私营化，这都是个必须直面的巨大麻烦。

“我觉得，某种程度上说来，他们是陷入了瓶颈。”Ironfire Capital LLC创始人杰克逊(Eric Jackson)指出，在“这么多的债务”之下，他认为惠普的私营化是很难实现的。

“或许，拆分是更值得考虑的做法，但是我觉得，个人电脑和打印机业务能够榨出的油水也不会太多。”

瑞银的米卢诺维奇相信，惠普应该将个人电脑和打印机拆分出来，独立于企业运算、服务和软件业务之外，因为惠普的首席执行官惠特曼(Meg Whitman)目前的着力重点是改善公司的运营，而靠这是无法充分实现前者的价值的。

说起来，投资者早就不是第一次呼吁惠普拆分了。事实上，在菲奥莉娜(Carly Fiorina)的时代，当与康柏的合并迟迟无法结出果实，一些人就开始谈论拆分个人电脑业务了。

去年8月，注定流年不利的李艾科(Leo Apotheker)任内，关于拆分的想法再度兴起。事实上，李艾科导致自己最终被放逐的决定之一，就是发表了声明，说董事会正在重新评估公司个人电脑业务的选择。

正如我的同事辛奈尔(John Shinal)最近曾经指出的，华尔街对这样的想法感到恐慌，这后来也被视为李艾科的重大错误之一，使得他最终失去了自己的位子。华尔街和一些观察家都宣称，如果惠普放弃了个人电脑业务，他们就将受到购买力方面的重大损失。惠特曼接手之后，做出了保留个人电脑的决定，以确保公司的稳定，并安抚投资者，后来她又将个人电脑和打印机业务合并。

米卢诺维奇在研究报告当中承认这方面争论的存在。“不错，惠普如果拆分，很可能会失去一定的购买力，但是在我们看来，他们也将得到对自己业务的专注，可以做到品牌化和最优化，而这是可以抵消那些不利影响的。”

“当前这种缺乏独立性的情况，从许多角度看来都已经成为了一个沉重负担，惠普的整体表现只能向自己的最差的业务看齐。目前，问题在于，服务业务拖了整个公司的后腿，无论企业还是消费者客户，都有这样的明显感觉。”

可是现在，哪怕惠普愿意拆分，最好的机会很可能也已经过去了。至少Gartner认为，他们的个人电脑业务刚刚丢掉了宝座，打印机业务也是四面楚歌，因为愈来愈多的人现在都在自己的设备上阅读和分享，打印行为远没有过去那样活跃了。

“我觉得，他们很可能曾经试图卖掉这部门，但是却没有得到想要的报价。”Sterne Agee分析师吴萧接受采访时表示，“现在，他们必须再等上一年，而再等一年，很可能意味着这些资产价值进一步缩水。惠普已经不再是头号玩家。平板电脑的地位进一步强化，而现在，关于打印的前景，已经打上了大大的问号。”

惠普沉重的债务负担也是个约束他们潜在选择的重要因素。在截至2008年4月30日的第二财季，即他们收购EDS之前的那个财季当中，惠普的长期债务为77亿美元，而到2011年7月底，这一数字已经达到了190亿美元，很大程度上是由于运营一个巨大的科技服务部门的需要使然，这是一种前端成本非常可观的业务。

惠普的最近一份财报显示，截至今年7月底，公司的长期债务已经达到了240亿美元。分析师们指出，债务大幅度增加，一方面是EDS交易的结果，一方面也和去年10月103亿美元收购Autonomy有很大关系。

在标准普尔，惠普的企业信贷评级目前是BBB+，去年11月被从A调降了下来。去年，在Autonomy收购交易之后，标普将惠普纳入了信贷观察名单，但是几个月后又移了出去。

更低的债务评级意味着公司要举债，难度还将进一步增加。如果惠普将要拆分，无论哪个业务部门，只要必须承担债务，前景都将因此变得暗淡起来，或者，债务到底该如何分配，也是个头疼的问题。事实上，那些想要将惠普私营化的玩家，看到这样庞大的债务数字，恐怕也就不得不望而止步了。

惠普方面则对分析师们表示，作为目前重组工作的一部分，他们正专注于资产负债表的重建。

CreditSights Inc。分析师赵(Zhiping Zhao)表示：“如果你真的在意资产负债表，就该采取一些更大胆的措施。”赵认为，惠普需要重新考虑他们全额支付股息及回购股票的做法。

“任何解决方案都不可能是完美的，而他们等待的时间已经太长。”