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分析称惠普拆分错过最佳时机可行选择变狭窄

发布时间:2020-06-28 12:06:51 阅读: 来源:复合肥厂家

和讯科技消息 北京时间10月19日,MarketWatch专栏作家普莱蒂(Therese Poletti)撰文指出,尽管认为惠普应该拆分或者私营化以摆脱困境的想法日益流行,但是客观说来,他们已经错过了最佳的时机,而且沉重的债务负担也束缚了他们的手脚,目前惠普的可行选择已经愈来愈狭窄。

以下即普莱蒂的评论文章全文:

现在愈来愈多的投资者似乎都开始认同一个理念,即惠普最理想的选择其实是自我拆分,但是该公司的业务不断下滑,债务负担沉重,这就意味着拆分又谈何容易。

最新一轮关于拆分的探讨开始于本月初,恰恰是在惠普(HPQ)的分析师会议之后。

上周,甚至在个人电脑行业发布了更多,更令人沮丧的数据之前,惠普应该拆分的理念就得到了更多认同。瑞银分析师米卢诺维奇(Steven Milunovich)在研究报告当中甚至提及了两位创始人惠莱特(Bill Hewlett)和普卡德(Dave Packard)。

“我们比以往任何时候都更加确信,惠普的价值要充分得以实现,这家硅谷的标志性公司就必须拆分。”他在周一的一份研究报告当中写道,“我们认为,哪怕惠莱特和普卡德也会同意的。”

甚至有些观察家认为,很可能还有投资集团在劝说惠普私营化,因为这些人总是在寻找那些麻烦巨大,但潜力也一样巨大的资产。

可是,问题在于,惠普的长期债务已经膨胀到了接近250亿美元,无论是拆分还是私营化,这都是个必须直面的巨大麻烦。

“我觉得,某种程度上说来,他们是陷入了瓶颈。”Ironfire Capital LLC创始人杰克逊(Eric Jackson)指出,在“这么多的债务”之下,他认为惠普的私营化是很难实现的。

“或许,拆分是更值得考虑的做法,但是我觉得,个人电脑和打印机业务能够榨出的油水也不会太多。”

瑞银的米卢诺维奇相信,惠普应该将个人电脑和打印机拆分出来,独立于企业运算、服务和软件业务之外,因为惠普的首席执行官惠特曼(Meg Whitman)目前的着力重点是改善公司的运营,而靠这是无法充分实现前者的价值的。

说起来,投资者早就不是第一次呼吁惠普拆分了。事实上,在菲奥莉娜(Carly Fiorina)的时代,当与康柏的合并迟迟无法结出果实,一些人就开始谈论拆分个人电脑业务了。

去年8月,注定流年不利的李艾科(Leo Apotheker)任内,关于拆分的想法再度兴起。事实上,李艾科导致自己最终被放逐的决定之一,就是发表了声明,说董事会正在重新评估公司个人电脑业务的选择。

正如我的同事辛奈尔(John Shinal)最近曾经指出的,华尔街对这样的想法感到恐慌,这后来也被视为李艾科的重大错误之一,使得他最终失去了自己的位子。华尔街和一些观察家都宣称,如果惠普放弃了个人电脑业务,他们就将受到购买力方面的重大损失。惠特曼接手之后,做出了保留个人电脑的决定,以确保公司的稳定,并安抚投资者,后来她又将个人电脑和打印机业务合并。

米卢诺维奇在研究报告当中承认这方面争论的存在。“不错,惠普如果拆分,很可能会失去一定的购买力,但是在我们看来,他们也将得到对自己业务的专注,可以做到品牌化和最优化,而这是可以抵消那些不利影响的。”

“当前这种缺乏独立性的情况,从许多角度看来都已经成为了一个沉重负担,惠普的整体表现只能向自己的最差的业务看齐。目前,问题在于,服务业务拖了整个公司的后腿,无论企业还是消费者客户,都有这样的明显感觉。”

可是现在,哪怕惠普愿意拆分,最好的机会很可能也已经过去了。至少Gartner认为,他们的个人电脑业务刚刚丢掉了宝座,打印机业务也是四面楚歌,因为愈来愈多的人现在都在自己的设备上阅读和分享,打印行为远没有过去那样活跃了。

“我觉得,他们很可能曾经试图卖掉这部门,但是却没有得到想要的报价。”Sterne Agee分析师吴萧接受采访时表示,“现在,他们必须再等上一年,而再等一年,很可能意味着这些资产价值进一步缩水。惠普已经不再是头号玩家。平板电脑的地位进一步强化,而现在,关于打印的前景,已经打上了大大的问号。”

惠普沉重的债务负担也是个约束他们潜在选择的重要因素。在截至2008年4月30日的第二财季,即他们收购EDS之前的那个财季当中,惠普的长期债务为77亿美元,而到2011年7月底,这一数字已经达到了190亿美元,很大程度上是由于运营一个巨大的科技服务部门的需要使然,这是一种前端成本非常可观的业务。

惠普的最近一份财报显示,截至今年7月底,公司的长期债务已经达到了240亿美元。分析师们指出,债务大幅度增加,一方面是EDS交易的结果,一方面也和去年10月103亿美元收购Autonomy有很大关系。

在标准普尔,惠普的企业信贷评级目前是BBB+,去年11月被从A调降了下来。去年,在Autonomy收购交易之后,标普将惠普纳入了信贷观察名单,但是几个月后又移了出去。

更低的债务评级意味着公司要举债,难度还将进一步增加。如果惠普将要拆分,无论哪个业务部门,只要必须承担债务,前景都将因此变得暗淡起来,或者,债务到底该如何分配,也是个头疼的问题。事实上,那些想要将惠普私营化的玩家,看到这样庞大的债务数字,恐怕也就不得不望而止步了。

惠普方面则对分析师们表示,作为目前重组工作的一部分,他们正专注于资产负债表的重建。

CreditSights Inc。分析师赵(Zhiping Zhao)表示:“如果你真的在意资产负债表,就该采取一些更大胆的措施。”赵认为,惠普需要重新考虑他们全额支付股息及回购股票的做法。

“任何解决方案都不可能是完美的,而他们等待的时间已经太长。”

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