摩根大通迂回进入中国期货市场

中国金融业放开最后堡垒，期货业对外开放取得实质性进展

摩根大通于2007年9月25日获得中国证券监督管理委员会批准成立合资公司，成为证监会新修订的《期货交易管理条例》出台后首家申请并成功获批的合资期货经纪公司。摩根大通出资2450万元，以４9％的持股比例成为该合资公司的第二大股东

摩根大通将为其客户提供在郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所的场内商品期货合约的交易和结算服务

1月29日，摩根大通与中山期货经纪有限公司联合成立的期货合资公司正式营业，为内地客户提供商品期货交易和结算服务。北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越向本报记者表示，双方的合作成功，标志着中国期货行业对外开放取得了实质性进展。

打算参与股指期货

摩根大通于2007年9月25日获得中国证券监督管理委员会批准成立合资公司，成为证监会新修订的《期货交易管理条例》出台后首家申请并成功获批的合资期货经纪公司。

合资公司中，摩根大通出资2450万元（占注册资本的49％），成为该合资公司的第二大股东。上海迈兰德实业发展有限公司出资2500万元（占注册资本的50％），深圳市凯瑞达实业有限公司出资50万元（占注册资本的1％）。

通过此合资公司，摩根大通将为其客户提供在郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所的场内商品期货合约的交易和结算服务。对于记者提出的是否有意参与股指期货的问题，1月29日摩根大通有关人士对本报记者表示，“如果法律可以，当然愿意。”

摩根大通期货期权全球业务董事长Richard Berliand表示，“新公司的成立也进一步表明了摩根大通对于中国市场长期投资的决心，以及致力为客户提供参与新兴市场的广泛渠道。”中山期货董事长周小雄则表示，希望能够充分学习和系统引进摩根大通的全球经验与风险管理能力。

中山期货此前是一家名不见经传的位于广东省中山市的期货公司。在上海期货交易所公布的2006年上半年会员成交金额排名中，中山期货在192家会员中排名第184名。上述摩根大通人士对是否将合资公司总部迁往上海或者北京不予置评。

摩根大通是拥有全球最大、最活跃期货期权经纪业务的金融机构之一，管理资产达１．５万亿美元，为客户提供研究、销售、交易及结算服务，其业务范围涵盖了全球70多家交易所，提供商品、固定收益、股票及外汇等相关期货产品。

“摩根大通的进入，不仅改变了中山期货原有的股权结构，还优化了中山期货的业务结构，他们的成功合作，意味着中国期货行业对外开放取得了实质性进展。” 胡俞越说。

法兴事件错在风控

摩根大通与中山期货建立合资期货经纪公司，是经由更紧密经贸关系安排（CEPA）这一绿色通道。此前，荷兰银行入股银河期货，以及东方汇理金融入股中信期货均是通过这一绿色通道完成。

证监会在根据CEPA及相关补充协议的规定制定的《港澳服务提供者申请期货经纪公司股东资格审核》中规定，允许持有中国香港证监会牌照并符合中国证监会规定条件的中介机构在内地设立合资的期货经纪公司，香港持牌中介机构拥有的股权比例不超过49％（含关联方股权），合资期货经纪公司营业范围和资本额要求等与内资企业相同。

根据2007年12月1日起正式施行的《外商投资产业指导目录（2007年修订）》，期货公司所在的金融业由“禁止外商投资产业”上升为“限制外商投资产业”。不过，期货公司特别要求“中方控股”。“这意味着我国金融市场开放进程中的最后一个堡垒——期货市场，也对外资解禁。银行、证券、保险、信托、期货，期货是最后一个被外资攻破的堡垒。” 胡俞越表示。

时下，法国兴业银行交易员凯维埃尔在衍生品领域的违规操作，给法兴银行带来的损失估计高达49亿欧元(约合72亿美元)。此事也引起了国内市场对衍生品乃至期货业开放的重新认识。胡俞越向本报记者表示，“长久以来，国内期货市场由于品种少、风险管理不力等问题，一直处于‘自娱自乐’甚至‘自娱不乐’的状态，中国期货市场以及期货行业的做大、做强、做优，仅靠国内期货公司的力量是不够的。外资的进入，给中国期货市场带来了先进的管理理念、丰富的客户资源等，有利于中国期货市场的发展壮大。”

随着股指期货筹备工作的稳步推进，中国期货行业也悄然发生变化。目前已经有50多家期货公司具有券商背景。“外资金融机构的介入，还将带来期货行业的再度变化。今后期货公司的股东结构中，除了有本地金融机构，还有外资。”胡俞越说。

“我担心法国兴业银行交易员丑闻事件会妨碍中国股指期货的进程，” 胡俞越说，“法国兴业银行事件，并非期货市场的错，并非衍生品的错，而是风险控制的错，该事件昭示了风险控制和风险管理的重要性。”

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