建材供给侧改革将推进玻璃水泥有望去产能0呢啊

建材供给侧改革将推进 玻璃水泥有望去产能

8日工信部站显示，副部长徐乐江日前赴中国建筑材料联合会调研。针对建材行业传统产业产能严重过剩、结构性矛盾突出等问题，徐乐江指出，建材工业要坚持稳中求进，大力推进路桥区人民政府、台州市经济和信息化委员会、台州市商务局共同承办供给侧结构性改革，要使市场在资源配置上起决定性作用和更好地发挥政府作用。

国信证券此前发布研报指出，钢铁煤炭等行业供给侧改革效果显著，今年政策有望向其他产能过剩行业扩散，玻璃行业供给侧改革值得期待。**南部地区的玻璃企业，如旗滨集团、南玻A。水泥方面，**具备国企改革属性的冀东水泥。

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青松建化：需求低迷全年业绩历史首亏，静待一带一路刺激落地

疆内需求延续低迷，公司归属净利润历史首亏，且亏损额占比全疆一半。新疆地区全年需求继续恶化用于丈量钻锥方形底端附近的内部温度，需求全年同比下降16%。就公司而言，全年水泥销量681万吨，同比下降20%。从吨指标看，全年吨收入258元，相较于2014年下滑63元;吨成本比2014年下降29元，综合看吨毛利34元至-21元;吨费用增加50元，主因部分设备阶段性停产导致折旧转计管理费用所致;吨营业外收入7元，与2014年相比减少37元，主要是补贴以及增值税退税减少;*终来看吨归属净利-100元，而2014年全年吨归属净利为1元。从####值看，-6.81亿的归属净利润也是历史##亏损，且亏损额占比全疆一半(2015年全疆水泥市场亏损15亿元)。从现金流角度看，全年公司经营活动现金流仅为6703万元，相对于2014年5.07亿元大幅下降。主要是因为水泥销售以及价格下降导致资金流入减少;目前公司在手货币资金1.97亿元，相对于去年的5.1亿元亦大幅下降，下降主因偿还银行借款。

过剩为疆但是内水泥之大困，破局非朝夕之事。1、回顾疆内水泥市场历史，4万亿大刺激下，新疆水泥产能建设过快，由2010年的3800万吨扩张到2014年的1亿吨，直接导致了区域严重过剩，2015年全疆水泥产能利用率仅为33.6%(就青松而言，水泥产能约2000万吨，15年产能利用率为34%)，不过好在目前疆内不存在新增供给的担忧，年均新增熟料仅万吨。2、中济南实验机厂家冲击拉床零部工件的表面粗糙度期展望：一带一路的刺激不会一蹴而就，政策红利属于渐进式释放，因此需求端难以大幅改善;同时，错峰生产及企业自律意识增强，预计价格能在2016年有一定改善。至于当前的供给侧改革，认为疆内市场仍趋谨慎：2016年新疆经济工作会议指出，十三五期间将压减水泥产能2500万吨，占当前总产能20%;5年时间消化20%的存量产能，尚并不能证明地方品牌知名度进1步扩大政府去产能的果敢决心，更何况存量过剩如此明显，因此不会有立竿见影的效果。

预计2016/2017年EPS0.035元、0.076元，对应PE为144倍、67倍。

华新水泥：4季度超预期推动全年业绩大幅提升

公司披露2016年业绩预告，预计实现归母净利4..93亿元，同比增%。

Q4推动全年业绩大幅提升。前三季度公司合计实现归母净利1.61亿元，同比增29.1%，其中Q1-Q3分别为-1.36、1.44、1.53亿元，而预计Q4归母净利达到3亿元，去年同期为亏损0.22亿元，业绩大幅改善，预计Q4公司水泥熟料整体吨毛利超过73元/吨。

业绩提升主要受益于国内水泥市场的景气复苏。公司约90%的收入由国内的水泥贡献，主要分布在华中(占54%，湖北、湖南)、西南(占23%)等地区。国内水泥市场从2016年3月开始景气复苏，全国各大区域普遍呈现量价齐升的态势，到4季度末全国水泥价格已恢复到2014年4季度水平，龙头企业的单月的吨毛利也恢复到了较高的水平。在行业整体景气复苏的背景下，公司作为长江流域中上游地区的龙头企业受益明显，预计全年公司水泥熟料销售约5206万吨，同比增3.7%，剔除西藏和海外后的销售增速预计2.7%;全年整体吨毛利预计约58元/吨，同比增3元/吨;剔除西藏和海外后吨毛利提升幅度预计超过10元/吨。

海外项目盈利仍在高位，但存在大幅下滑的风险。公司在塔吉克斯坦2条2500t/d生产线预计2016年仍保持了较高的盈利水平(吨净利120元/吨以上)，但随着塔吉克斯坦国内其它水泥生产线陆续投产，区域产能将大幅过剩，盈利存在大幅下滑的风险。

投资建议：短期来看，区域冬季错峰生产下企业库位较低，价格维持在较高的水平，而成本端煤价已现回调，整体上2017年一季度的盈利状况同比将有明显改善;

预计年公司归母净利分别为4.63、6.04、6.95亿元，对应EPS分别为0.31、0.4、0.46元，对应PE分别为25、19、17倍。

海螺水泥：第4季度水泥价格提涨超预期，上调盈利预期

煤价强力上行，水泥第4季度价格提涨超预期。

煤炭是水泥主要成本来源，下半年价格显著上行。第3季度秦皇岛5500大卡山西优混平仓均价环比第2季度涨约25%、幅度约96元/吨(含税)，10月1日至今平仓均价环比第3季度涨约36%、幅度约174元/吨(含税)。

水泥企业成本端压力显著。若煤炭现价即期完全影响生产成本(不考虑水泥企业煤炭采购库存)，按水泥吨标准煤耗100kg/吨估算，第3季度煤价上涨导致生产成本环比第2季度上行约10元/吨(不含税)、10月1日至今成本环比第3季度上行约19元/吨(不含税)。实际因水泥企业煤炭采购库存的存在，第3、第4季度生产成本上行幅度低于估算水平，成本抬升趋势将持续至明年。

成本上行驱动水泥企业提价动力强，叠加第4季度环保限产(供给相对有序)、运输查限超、需求尚可等因素，各区域提价及执行情况超预期。展望12月份，各区域需求相继转淡，若煤价不再大幅提涨则水泥价格将进入维稳期。

公司第4季度盈利有望超预期。公司所在的华东、中南、西南、西北区域10月1日至今水泥均价(高标及低标)环比第3季度分别提涨约42、60、49、20元/吨(不含税)，足以覆盖煤炭成本上行。

海外水泥进展顺利，国内仍有量增。公司积极推进海外水泥布局，印尼进展居前，印尼南加2期、印尼孔雀港粉磨站均已投产，此外所有的实验操作都能在计算机主界面中进行缅甸生产线也已顺利投产，西巴布亚、老挝琅勃拉邦、柬埔寨马德望、俄罗斯等水泥项目稳步推进中。国内方面，公司自建及收购扩张并重，产能仍有一定增量。

公司是成本优势显著的全国水泥龙头，资本实力雄厚，未来无论是在行业竞争、还是在整合的情形下均有丰富的操作空间，目前是同业西部水泥、冀东水泥、青松建化的二股东，国内龙头间的整合合作值得期待。同时公司国际化战略清晰，十三五规划海外水泥产能约4000~5000万吨，未来贡献增量可期。预计2016~2018年EPS分别约1.99、1.99、2.03元/股，给予公司2016年PE10倍，目标价19.90元/股。

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